Opções de ações uma boa idéia foi ruim WASHINGTON À medida que o escândalo Enron Corp. se amplia, podemos perder a floresta para as árvores. As investigações de multiplicação criaram uma whodunit maciça. Quem destruiu documentos Quem induziu os investidores indesejados Quem torceu ou quebrou regras contábeis As respostas podem explicar o que aconteceu na Enron, mas não necessariamente por que. Precisamos procurar causas mais profundas, começando com opções de estoque. É uma boa idéia ter ido mal - as opções de estoque promovem um clima corrosivo que tenta muitos executivos, e não apenas aqueles da Enron, para jogar rápido e solto ao reportar lucros. Como todos sabem, as opções de ações explodiram no final dos anos 80 e 90. A teoria era simples. Se você fez altos executivos e gerentes em proprietários, eles atuariam em interesses dos acionistas. Os pacotes de pagamento dos executivos tornaram-se cada vez mais distorcidos em relação às opções. Em 2000, o típico executivo-chefe de uma das 350 maiores empresas do país ganhou cerca de 5,2 milhões, com quase metade das opções de ações refletidas, disse William M. Mercer, uma empresa de consultoria. Cerca de metade dessas empresas também tinham programas de opções de ações para pelo menos metade dos funcionários. Até certo ponto, a teoria funcionou. Há vinte anos, os gerentes corporativos das Américas foram amplamente criticados. As empresas japonesas e alemãs pareciam em um rolo. Em contraste, seus rivais americanos pareciam pesados, complacentes e burocráticos. As opções de estoque eram uma maneira de reorientar a atenção da construção de impérios corporativos e para melhorar a rentabilidade e a eficiência. Tudo isso contribuiu para o renascimento econômico dos anos 90. Mas lentamente, as opções de estoque ficaram corrompidas por negligência, uso excessivo e ganância. À medida que mais executivos desenvolveram grandes apostas pessoais em opções, a tarefa de manter o aumento do preço das ações se tornou separada da melhoria do negócio e sua rentabilidade. Isso é o que parece ter acontecido na Enron. Cerca de 60% dos funcionários receberam um prêmio anual de opções, equivalente a 5% do salário base. Os executivos e os principais gerentes obtiveram mais. No final de 2000, todos os gerentes e trabalhadores da Enron tinham opções que poderiam ser exercidas por quase 47 milhões de ações. De acordo com um plano típico, um destinatário obtém uma opção para comprar um dado número de ações ao preço de mercado no dia da emissão da opção. Isso é chamado de preço de exercício. Mas a opção geralmente não pode ser exercida por alguns anos. Se o preço das ações subir nesse momento, a opção pode render um lucro ordenado. Nas 47 milhões de opções da Enron, o preço médio de exercício foi de cerca de 30, e no final de 2000, o preço do mercado foi de 83. O lucro potencial foi de quase 2,5 bilhões. Dadas as grandes recompensas, teria sido surpreendente que os gerentes da Enrons não estivessem obcecados com o preço das ações da empresa e, na medida do possível, tentaram influenciá-la. E enquanto as ações da Enrons se elevavam, por que alguém se queixava de shenanigans contábeis. Muitos executivos se esforçarão para maximizar sua riqueza pessoal. Para influenciar os preços das ações, os executivos podem emitir projeções de lucro otimistas. Eles podem atrasar alguns gastos, como pesquisa e desenvolvimento (isso ajuda temporariamente os lucros). Eles podem se envolver em recompra de ações (estes aumentam os ganhos por ação, pois menos ações estão pendentes). E, é claro, eles podem explorar regras de contabilidade. O ponto é que as opções de estoque criaram enormes conflitos de interesse que os executivos terão dificuldade em evitar. As opções de ações não são malignas, mas, a menos que refutem a loucura atual, estamos cortejando problemas contínuos. Aqui estão três maneiras de verificar o uso excessivo de opções: 1. Altere as opções de contagem de contagem como custo. Surpreendentemente, quando as empresas emitam opções de ações, elas não precisam fazer uma dedução aos lucros. Isso incentiva as empresas a criar novas opções. Por uma técnica contábil comum, as opções da Enrons exigiriam deduções de quase 2,4 bilhões entre 1998 e 2000. Isso teria praticamente eliminado os lucros da empresa. 2. Opções de estoque de índice para o mercado. Se as ações de uma empresa aumentam em conjunto com o mercado de ações global, os ganhos não refletem qualquer contribuição de gerenciamento - e, no entanto, a maioria das opções ainda aumenta de valor. Os executivos recebem uma ganância inesperada. As opções devem ser recompensadas apenas por ganhos acima do mercado. 3. Não represente as opções se o estoque cair. Alguns conselhos de administração corporativos emitem novas opções a preços mais baixos se o estoque da empresa cai. Qual é o ponto em que as opções são supostamente executivas para melhorar os lucros da empresa e o preço das ações. Por que protegê-los se eles falharem Dentro dos limites, as opções de estoque representam uma recompensa útil para o gerenciamento. Mas perdemos esses limites, e as opções se tornaram uma espécie de dinheiro livre espalhado por diretores corporativos não críticos. A menos que as empresas restaurem os limites - provocados, se necessário, por novos regulamentos governamentais - uma grande lição do escândalo da Enron será perdida. É importante dar muita consideração à estrutura de remuneração de sua empresa porque, em última análise, reflete como os funcionários são Valorizado. Quando se trata de remuneração dos funcionários, a maioria dos gerentes está ocupada perguntando: O que eu tenho que pagar. Essa não é uma questão fácil de responder. Uma pergunta melhor pode ser: O que eu quero que o meu pacote de compensação diga. Se você percebe ou não, já está dizendo muito. Cuidados infantis e benefícios para a saúde dizem que você valoriza a família. Dando bônus de longevidade para os funcionários nos aniversários de seu emprego com você, diz que você valoriza os funcionários que ficam com o negócio. Lançando uma festa no final da temporada ocupada de seus negócios, os funcionários e suas famílias sabem que você a aprecia quando o seu pessoal vai além. Independentemente dos elementos de compensação que você usa, todos eles carregam uma mensagem. Essa mensagem é importante. Os pacotes de compensação podem ser vinculados à estrutura do negócio, recrutamento, retenção, motivação, desempenho, feedback e satisfação dos funcionários. Compensação é tipicamente entre as primeiras coisas que os potenciais empregados consideram ao procurar emprego. É importante, portanto, dar muita consideração à estrutura de remuneração de sua empresa. Afinal, para os funcionários, a compensação é o equivalente a não ser como eles são pagos, mas, em última análise, como eles são valorizados. O que é um pacote de compensação É fácil pensar dólares por hora quando pensa em compensação. Pacotes de compensação bem-sucedidos, no entanto, são mais como um sistema de recompensas total, contendo elementos não monetários, diretos e indiretos. A compensação não monetária pode incluir qualquer benefício que um empregado receba de um empregador ou trabalho que não envolve valor tangível. Isso inclui recompensas profissionais e sociais, como segurança no emprego, horários flexíveis e oportunidades de crescimento, louvor e reconhecimento, diversão de tarefas e amizades. A compensação direta é um salário base de funcionários. Pode ser um salário anual, um salário por hora ou qualquer remuneração baseada em desempenho que um empregado recebe, como bônus de participação nos lucros. A Remuneração Indireta é muito mais variada, incluindo tudo, desde programas de proteção pública legalmente exigidos, como Seguro Social para seguro de saúde, programas de aposentadoria, licença paga, assistência à infância ou habitação. Os empregadores têm uma grande variedade de elementos de compensação para escolher. Ao combinar muitas dessas alternativas de compensação, os gerentes progressivos podem criar pacotes de compensação que são tão individuais como os funcionários que os recebem. O consenso geral de estudos recentes é que o pagamento deve ser vinculado ao desempenho para ser efetivo. No entanto, com as operações agrícolas tradicionais, isso não é fácil de fazer. O desempenho do negócio pode ser afetado por muitos fatores sobre os quais os funcionários não têm influência, especificamente. Os gerentes bem-sucedidos devem procurar coisas que os funcionários influenciam e baseiem os objetivos de desempenho nessas áreas. Sua operação pode se beneficiar do seguinte: bônus de posse para empregados de longa data, incentivos de reparo de equipamentos para incentivar a boa manutenção do equipamento ou bônus para chegar ao trabalho a tempo. Quanto mais dados de informações de produção tiverem, sua empresa será mais fácil de conseguir. Medidas como taxas de conversão alimentar, contagem de células somáticas ou mortalidade podem oferecer excelentes fontes para incentivos ao desempenho. Alternativas de compensação direta Pagamento básico: saldo em dinheiro pago ao empregado. Porque pagar um salário é uma prática padrão, a vantagem competitiva só pode vir pagando um valor maior. Pagamento de Incentivo: um bônus pago quando os objetivos de desempenho especificados são atendidos. Pode inspirar os funcionários a estabelecer e atingir um nível de desempenho superior e é um excelente motivador para atingir os objetivos da fazenda. Opções de estoque: um direito de comprar uma peça do negócio que pode ser dada a um empregado para recompensar o excelente serviço. Um funcionário que possui uma parcela do negócio, ou apenas alguns animais ou acres, é muito mais provável que vá além da operação para a operação. Por exemplo, muito poucas pessoas deixam seus próprios portões abertos. Bônus: Um presente dado ocasionalmente para recompensar o desempenho excepcional ou para ocasiões especiais. Os bônus podem mostrar que um empregador aprecia seus funcionários e garante que bons desempenhos ou eventos especiais sejam recompensados. Alguns elementos de compensação indireta são exigidos por lei: pagamentos de segurança social, desemprego e invalidez. Outros elementos indiretos são de responsabilidade do empregador e podem oferecer excelentes formas de oferecer benefícios aos empregados e ao empregador também. Por exemplo, uma mãe que trabalha pode ter um emprego com pagamento mais baixo com horários flexíveis, o que permitirá que ela fique em casa quando seus filhos cheguem para casa da escola. Uma formatura recente pode estar procurando trabalho estável e também um lugar acessível para viver. Ambos os indivíduos têm necessidades diferentes e, portanto, apreciariam elementos de compensação diferentes. Em um mercado de trabalho apertado, a compensação indireta se torna cada vez mais importante. As empresas que não podem competir com altos salários em dinheiro podem oferecer alternativas muito individualizadas que atendam às necessidades das pessoas que você deseja empregar. Essas alternativas criativas de compensação são a vantagem competitiva das pequenas empresas. Alternativas de compensação indireta horários de trabalho flexíveis programas de aposentadoria de cuidados de idosos despesas de mudança de seguro (saúde, odontologia, olho) habitação subsidiada férias remuneradas (dias de férias doentes) bônus de serviços subsidiados para eventos (jogos de bola, concertos) assinaturas de revistas botas e roupas serviço de lavanderia festas da empresa uso de Caminhões de fazenda, maquinaria fazenda produzir alimentos para alimentos aparelhos telefônicos celulares uso infantil de pastagens e jardins agrícolas Elementos de um sistema de recompensas bem-sucedido Compensação não monetária. Inclui benefícios que não envolvem valor tangível. Compensação direta. Salário base dos empregados. Indemnização indireta. Tudo, desde programas legalmente exigidos até seguro de saúde, aposentadoria, habitação, etc. Determinando o salário em dinheiro. Peça a dez pessoas diferentes o que é um salário justo e você receberá dez respostas diferentes. Embora não haja regras rígidas e rápidas para determinar um salário justo, a importância da tarefa é óbvia. A pesquisa de acordo com Gregory Billikopf indica que os funcionários esperam salários para 1) cobrem as despesas básicas de vida, 2) mantenha-se com a inflação, 3) forneça alguns fundos para poupança ou recreação e 4) aumente ao longo do tempo. Discutir as expectativas salariais com os funcionários pode ajudar a determinar como deve ser o seu pacote de compensação. A primeira coisa que os empregadores devem considerar ao desenvolver pacotes de remuneração é a equidade. É absolutamente vital que as empresas mantenham a equidade interna e externa. O patrimônio interno refere-se à equidade entre os empregados no mesmo negócio, enquanto o patrimônio externo refere-se à equidade salarial relativa em relação aos salários com outras fazendas ou negócios. Independentemente do nível de compensação, se o patrimônio interno ou externo for violado, uma empresa provavelmente experimentará a insatisfação dos empregados e os funcionários começarem a equilibrar seu desempenho através de uma variedade de maneiras, desde a diminuição da produtividade até o absenteísmo e, eventualmente, à saída do negócio. Então, o que constitui um salário justo. Uma abordagem para determinar um salário justo é uma pesquisa de mercado. Estas são, geralmente, maneiras rápidas e fáceis de estabelecer diretrizes de remuneração para muitas empresas. Alguns telefonemas para outros funcionários de empresas similares podem determinar o valor de mercado para um trabalho específico. Infelizmente, esta técnica não é necessariamente adequada para produtores agrícolas. Um gerente agrícola pode fazer pesquisas informais de outros produtores agrícolas para determinar a taxa de trabalho para trabalho ou modificar estudos existentes de empresas não agrícolas para comparar empregados não por título de trabalho, mas por conjuntos de habilidades. Por exemplo, operar uma empilhadeira em uma fábrica e dirigir um trator pode exigir habilidades semelhantes e, portanto, pode ser compensado de forma semelhante. A banda larga foi usada em um estudo da Universidade Cornell. Cinco níveis de competência foram desenvolvidos para classificar os funcionários de acordo com três critérios: autoridade para tomar decisões, nível de habilidade e capacidade de supervisão. Ao usar uma escala de competência, cada funcionário pode ser referenciado por título de trabalho e nível de competência ou estudado exclusivamente em qualquer categoria. Funcionários de níveis ou competências similares são tomados em conjunto em bandas de compensação, independentemente do título do trabalho. Essas bandas, em seguida, compensam como empregados em taxas similares em toda a organização e servem para manter o patrimônio interno e externo. Os gerentes agrícolas enfrentam muitas decisões todos os dias. Encontrar o tempo para construir e implementar uma estrutura salarial equitativa pode ser difícil. Para tornar o processo mais fácil, considere a seguinte lista de verificação: Decida o que deseja que seu pacote de compensação faça. Recrutar novos empregados motivar os empregados atuais recompensar os funcionários bem-sucedidos minimizar o risco de violar as leis federais criar lealdade dos funcionários qualquer combinação dos acima Determinar sua estrutura interna de salários quer: avaliar os empregos avaliar os empregados criar grupos de competências Converse com seus funcionários sobre suas necessidades de compensação indireta : Seguro de saúde habitação de férias pagas planejamento de aposentadoria de cuidados infantis Estrutura seu sistema de recompensas total, incluindo: compensação indireta com base nas necessidades de seus funcionários e seus objetivos de remuneração remuneração direta com base em informações do mercado de trabalho e seus objetivos de remuneração. Implementar seu novo sistema, lembrando: Seus funcionários sobre suas necessidades revejam o seu pacote de remuneração regularmente, certifique-se de que é justo, eqüitativo e competitivo seja flexível e inovador para manter uma vantagem competitiva manter a equidade interna e externa Os produtores agrícolas bem-sucedidos dependem do senso comum quando vierem S para decisões de gestão. A compensação dos empregados não deve ser diferente. Se você quer que os funcionários os inovem por novas idéias. Se você quiser que os funcionários permaneçam por um longo período de tempo, em vez de formar novos funcionários, cada bônus de temporada ou gravar seus salários para seu mandato. Se você precisa de funcionários que aparecem no tempo, trabalhem duro e podem confiar no mais desafiador de tarefas que as pessoas recompensam essas pessoas promovem essas pessoas. O futuro do seu negócio poderia depender disso. Copie 2001 Western DairyBusiness Magazine, a permissão para publicação neste site foi concedida por Todd Fitchette da Western DairyBusiness Magazine, onde este artigo apareceu pela primeira vez na edição de maio de 2001, pp. 18-22. Sarah L. Fogleman é uma economista agrícola de extensão da área sudeste da Universidade Estadual do Kansas. Ela pode ser contactada no (620) 431-1530. Para obter mais informações, entre em contato com o Fogleman ou cheque o site oznet. ksu. eduemployee 15 de novembro de 20046 Cenários de reembolso de ações ruins A compra de compartilhamentos de ações pode ser uma maneira sensata para as empresas usarem dinheiro extra. Mas em muitos casos, é apenas uma estratagema para aumentar os ganhos e. Pior ainda, um sinal de que a empresa ficou sem boas ideias. Isso significa que os investidores não conseguem comprar recompras no valor nominal. Descubra como examinar se uma recompensa representa um movimento estratégico de uma empresa ou uma desesperada. Quando o trabalho de recompra Uma recompra de ações ocorre quando uma empresa adquire e retira algumas das ações em circulação. Isso pode ser uma ótima coisa para os acionistas, porque após a recompra de ações, eles serão proprietários de uma parcela maior da empresa e, portanto, uma parcela maior de seu fluxo de caixa e ganhos. Em teoria, a administração buscará recompra de ações porque oferece o maior retorno potencial para os acionistas - um retorno melhor do que poderia obter de expandir as operações para novos mercados, investindo na marca ou em qualquer outro uso que a empresa tenha em dinheiro. Se uma empresa com o potencial de usar dinheiro para buscar expansão operacional opte, em vez disso, por comprar suas ações, então pode ser um sinal de que as ações estão subvalorizadas. O sinal é ainda mais forte se os principais gerentes estão comprando ações para si. (Para saber mais, leia como os Buybacks Warp a relação preço-livro.) Mais importante, as recompras de ações podem ser uma abordagem de baixo risco para as empresas usarem dinheiro extra. Re-investir dinheiro em, digamos, RampD ou um novo produto pode ser muito arriscado. Se esses Investimentos não paguem, o dinheiro suado ganhará pelo ralo. Usar dinheiro para pagar por aquisições também pode ser perigoso. As fusões quase nunca respondem às expectativas. As recompras de ações, por outro lado, permitem que as empresas invistam em si mesmas quando confiam em que suas ações estão subvalorizadas e oferecem um bom retorno para os acionistas. (Para obter mais informações, veja como você pode usar o valor de divisão para encontrar empresas desvalorizadas.) Quando as devoluções são fracassadas Algumas vezes, as recompras de ações podem ser uma ótima coisa. Mas muitas vezes, eles podem ser uma má idéia e podem prejudicar os acionistas. Isso pode acontecer quando as recompras são feitas nas seguintes circunstâncias: 1. Quando S hare s A re O vervalued Para iniciantes, as recompras só devem ser prosseguidas quando o gerenciamento está muito confiante de que as ações estão subvalorizadas. Afinal, as empresas não são diferentes dos investidores regulares. Se uma empresa está comprando ações por 15 cada, quando elas valem apenas 1 0. a empresa está claramente fazendo uma decisão de investimento pobre. Uma empresa que compra ações sobrevalorizadas está destruindo o valor para o acionista e seria melhor pagar esse dinheiro como um dividendo. Para que os acionistas possam investir de forma mais eficaz. (Descubra o que os dividendos podem fazer para o seu portfólio no The Power Of Dividend Growth.) 2. Para aumentar o lucro por ação As recompras podem aumentar o EPS. Quando uma empresa entra no mercado para comprar suas próprias ações, ela diminui a contagem de partes pendentes. Isso significa que os ganhos são distribuídos entre menos ações, aumentando o lucro por ação. Como resultado, muitos investidores avaliam as recompras de ações porque vêem o EPS crescente como uma abordagem infalível para aumentar o valor da ação. Mas não se deixe enganar. Contrariamente à sabedoria popular (e, em muitos casos, à sabedoria dos conselhos da empresa), o aumento do EPS não aumenta o valor fundamental. As empresas têm que gastar dinheiro para comprar as ações investidores, por sua vez, ajustar suas avaliações para refletir as reduções em caixa e em ações. O resultado, mais cedo ou mais, é um cancelamento de qualquer impacto de ganhos por ação. Em outras palavras, menores ganhos em dinheiro divididos entre menos ações não produzirão variação líquida no lucro por ação. Claro, muita emoção é gerada pelo anúncio de uma grande recompra, já que a perspectiva de até mesmo um EPS de curta duração permite que os preços das ações sejam pop-up. Mas, a menos que a recompra seja sábia, os únicos ganhos são para os investidores que vendem suas ações nas notícias. Há pouco ou nenhum benefício para os acionistas de longo prazo. (Para mais informações, veja Como avaliar a qualidade do EPS.) 3. Para se beneficiar de executivos Muitos executivos obtêm a maior parte de sua remuneração sob a forma de opções de compra de ações. Como resultado, as recompras podem servir para um objetivo: à medida que as opções de compra de ações são exercidas, os programas de recompra absorvem o excesso de ações e compensam a diluição dos valores das ações existentes e qualquer redução potencial no lucro por ação. Ao absorver estoque extra e manter EPS, as recompras são uma maneira conveniente para os executivos maximizar sua própria riqueza. É uma maneira para eles manter o valor das ações e compartilhar opções. Alguns executivos podem mesmo ser tentados a buscar recompra de ações para aumentar o preço da ação no curto prazo e depois vender suas ações. O que é mais, os grandes bônus que os CEOs obtêm são muitas vezes vinculados ao aumento do preço das ações e aumento do lucro por ação, então eles têm um incentivo para buscar recompra, mesmo quando existem melhores maneiras de gastar o dinheiro ou quando as ações estão sobrevalorizadas. (Saiba mais nas páginas do The Bad CEO Playbook.) 4. Retardos que usam dinheiro emprestado Para os executivos, a tentação de usar dívidas para financiar compras de compartilhamento de ganhos e ganhos também pode ser difícil de resistir. A empresa pode acreditar que o fluxo de caixa que ele usa para pagar a dívida continuará a crescer, trazendo os fundos para os acionistas em linha com empréstimos em devido tempo. Se estiverem certos, parecerão inteligentes. Se eles estiverem errados, os investidores vão se machucar. Os gerentes, além disso, tendem a assumir que as ações de suas empresas estão subvalorizadas - independentemente do preço. Quando terminar com empréstimos, as recompras de ações podem prejudicar as classificações de crédito. Uma vez que drenam as reservas de caixa que podem servir como uma almofada se as vezes ficarem difíceis. Uma das razões dadas para assumir o aumento da dívida para financiar uma recompra de ações é que é mais eficiente porque os juros sobre dívidas são dedutíveis, diferentemente dos dividendos. No entanto, a dívida deve ser reembolsada em algum momento. Lembre-se, o que leva uma empresa a dificuldades financeiras não é falta de lucros, mas falta de dinheiro. 5. Retirar um Adquirente Em alguns casos, uma recompra alavancada pode ser usada como um meio para defender um licitante hostil. A empresa assume uma dívida adicional significativa para recomprar ações através de um programa de recompra. Tais recompras alavancadas podem ser bem sucedidas em frustrar lances hostis ao aumentar o valor da ação (espero) e adicionar uma grande quantidade de dívida indesejada ao balanço patrimonial da empresa. 6. Não há em nenhum outro lugar para colocar o dinheiro É muito difícil imaginar um cenário em que as recompras são uma boa idéia, exceto se as recompras forem realizadas quando a empresa sentir que o preço da ação é muito baixo. Mas, novamente, se a empresa estiver correta e suas ações forem subvalorizadas, elas provavelmente se recuperarão de qualquer maneira. Assim, as empresas que compram ações são, de fato, admitindo que não podem investir seu fluxo de caixa sobressalente efetivamente. Mesmo o programa de recompra mais generoso vale pouco para os acionistas se for feito em meio a um desempenho financeiro fraco. Um ambiente de negócios difícil ou um declínio na lucratividade da empresa. Ao dar um impulso temporário ao EPS, as recompras de ações podem suavizar o golpe, mas eles não podem reverter quando uma empresa está com problemas. (Saiba mais em Cash-22: É ruim ter demasiada coisa boa) Conclusões Como investidores, devemos procurar mais de perto as recompras de ações. Procure nos relatórios financeiros para obter detalhes. Veja se as ações estão sendo concedidas aos funcionários e se as ações recompradas estão sendo compradas quando as ações são um bom preço. Uma empresa comprando ações sobrevalorizadas - especialmente com muita dívida - está destruindo o valor para o acionista. Os planos de recompra de ações nem sempre são ruins. Mas eles podem ser. Então, vamos ter cuidado lá fora. (Para mais, consulte A Repartição de Retenção de estoque.)
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